13年上半年營業(yè)收入和凈利潤均下滑

　　與前期181家公司相比,優(yōu)化調(diào)整至本期179家公司,占滬深兩市A股總市值4.08%,仍舊分為工程機(jī)械、能源裝備等13個細(xì)分行業(yè)。179家上市公司2013H1實現(xiàn)營業(yè)收入3510.72億元、凈利潤181.49億元,同比分別下滑9.12%和36.09%,與去年同期相比,毛利率下降1.13%,期間費(fèi)用率提高1.31%。

　　儀器儀表表現(xiàn)較好,石油裝備維持高景氣

　　受益于國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、支持科學(xué)進(jìn)步、關(guān)注民生等政策,近幾年來國內(nèi)儀器儀表行業(yè)發(fā)展迅速,13年上半年營收和凈利潤同比增8.49%、14.54%。受煤炭機(jī)械拖累,能源板塊13年上半年營收和凈利潤同比下降2.43%、12.80%,但石油裝備仍然維持高景氣,杰瑞股份(002353)、富瑞特裝(300228)、海默科技(300084)13H1凈利潤增速較快。輕工機(jī)械略有回升,重型機(jī)械、船舶海工、機(jī)床及自動化裝備、建筑建材設(shè)備、基礎(chǔ)部件、工程機(jī)械連續(xù)四個季度凈利潤負(fù)增長。

　　資金緊張狀況仍未緩解資本開支持續(xù)下滑

　　13Q1和13H1應(yīng)收賬款余額分別同比增長21.7%和6.6%;預(yù)收賬款余額分別同比增長-9.89%和-11.9%;存貨余額分別同比增長5.21%和6.38%。船舶海工和鐵路裝備經(jīng)營活動凈流出分別為105.27億元和83.37億元,重型機(jī)械行業(yè)2009年以來一直為凈流出狀態(tài)。13H1資本開支202.75億元,延續(xù)12年上半年以來的下滑趨勢。航空航天裝備、輕工機(jī)械2013年上半年資本開支增速分別為14.76%、1.13%,其余細(xì)分行業(yè)2013年半年報資本開支同比均為負(fù)增長,其中工程機(jī)械下降47%。

　　行業(yè)整體延續(xù)下滑,四季度關(guān)注農(nóng)業(yè)機(jī)械

　　短周期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大概率不影響中周期經(jīng)濟(jì)走勢,我們核心投資邏輯維持不變:(1)四季度**看好農(nóng)業(yè)機(jī)械,推薦江淮動力(000816)、新研股份(300159):農(nóng)業(yè)機(jī)械未來5年CGAR超20%成長,三中全會、城鎮(zhèn)化會議將推動農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)和集約化經(jīng)營;(2)資金、技術(shù)、管理優(yōu)勢帶來發(fā)展模式轉(zhuǎn)變,推薦藍(lán)英裝備(300293)、巨星科技(002444)、時代新材(600458)、恒立油缸(601100)、瑞凌股份(300154);(3)油氣開采和應(yīng)用設(shè)備提供商杰瑞股份、富瑞特裝;(4)受益機(jī)器替代人工的機(jī)器人(300024)。