10月末，在臨儲玉米托市收購的利好刺激下，玉米期價振蕩走強(qiáng)。與玉米市場表現(xiàn)不同，淀粉期價大幅收陰，主力1601合約**低行至1890元/噸。10月淀粉期價持續(xù)下跌反映出市場中投機(jī)資金在看空玉米的同時，為規(guī)避玉米市場政策不確定性風(fēng)險，更傾向于參與淀粉的空頭交易。

　　變相降價銷售陳玉米

　　10月，東北地區(qū)玉米全面上市，新糧水分普遍偏高，購銷主體態(tài)度整體謹(jǐn)慎，貿(mào)易商收購意愿較低，玉米開秤價格持續(xù)下行。受成本端壓制，玉米淀粉也振蕩走低。

　　10月中旬，吉林省財政廳糧貿(mào)處、吉林省糧食局調(diào)控處發(fā)布通知稱，為支持玉米深加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)省政府同意，2015年四季度，對省內(nèi)年加工能力10萬噸以上玉米深加工企業(yè)繼續(xù)給予補(bǔ)貼支持。具體通知如下：對競拍出庫(年底前)并自用加工的國家臨時收儲玉米和省級儲備輪換玉米，擬將補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由每噸150元提高至350元，其中，國家補(bǔ)貼100元，250元差額由省補(bǔ)貼(競拍省級儲備輪換玉米350元全部由省補(bǔ)貼)；企業(yè)在省內(nèi)自購自用的玉米，按實際加工消耗的量，由省給予每噸250元補(bǔ)貼。

　　深加工企業(yè)受補(bǔ)貼政策影響，采購貨源以臨儲拍賣玉米為主。即便個別企業(yè)開秤收購新玉米，收購價格也較去年同期大幅下滑。

　　價格補(bǔ)貼政策的執(zhí)行相當(dāng)于變相降價銷售陳玉米，這對玉米市場形成利空。

　　新年度收儲加大庫存壓力

　　2007年開始，政府開始實施玉米臨儲政策，主要是消化現(xiàn)貨市場玉米庫存，保護(hù)農(nóng)民利益。2013年開始，臨儲玉米庫存快速增加。截至2015年10月16日，庫存超過1.5億噸。

　　2015年玉米繼續(xù)實施臨儲政策，收儲期限為2015年11月1日—2016年4月30日。其中，中糧、中紡、中航三集團(tuán)總限量1800萬噸。市場普遍推測，2015年玉米收儲量將超過5000萬噸。預(yù)計到2016年5月初，臨儲玉米陳糧加新糧的總庫存將達(dá)到2億噸。

　　國家糧油信息中心預(yù)估，2015/2016年度國內(nèi)玉米消費(fèi)總量約為1.792億噸。近2億噸的臨儲庫存，可供國內(nèi)使用13個月。

　　深加工企業(yè)產(chǎn)能過剩

　　統(tǒng)計2008/2009—2014/2015這7個作物年度，玉米淀粉和酒精加工企業(yè)平均開工率分別為60%和46%。國家糧油信息中心預(yù)估，這幾個作物年度，玉米工業(yè)消費(fèi)均值為5001萬噸。依此推測，國內(nèi)深加工實際產(chǎn)能為9400萬噸，其中4400萬噸產(chǎn)能長期閑置。

　　淀粉下游消費(fèi)不容樂觀，某玉米深加工企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，玉米淀粉消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易商長期看跌玉米價格，今年以來淀粉采購量明顯萎縮。

　　飼料消費(fèi)長期低迷

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年我國生豬存欄連續(xù)9個月下降，比前四年的平均水平低14%；能繁母豬存欄連續(xù)22個月下降，比前四年的平均水平低19.4%。國慶節(jié)之后，生豬價格南北齊跌，進(jìn)一步?jīng)_擊養(yǎng)殖市場，導(dǎo)致國內(nèi)飼料消費(fèi)持續(xù)低迷。此外，玉米現(xiàn)貨價格大幅下降，進(jìn)口玉米與國產(chǎn)玉米價差不斷收窄，進(jìn)口玉米總量將受到國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格低迷的影響。單從進(jìn)口替代本身來分析，進(jìn)口減少雖然會短期增加國內(nèi)玉米現(xiàn)貨消費(fèi)量，但長期持續(xù)下去，將成為飼料消費(fèi)進(jìn)入低速增長期的外在表現(xiàn)。

　　綜上所述，陳玉米庫存充裕，新玉米繼續(xù)收儲，加大了玉米現(xiàn)貨市場的供應(yīng)壓力。短期來看，收儲的開啟增加了玉米期、現(xiàn)市場需求主體，對玉米及淀粉價格提供支持，但這并不能解決玉米庫存長期積壓的問題，供大于需的矛盾仍在激化。玉米、淀粉空單需要謹(jǐn)慎，在趨勢不變的情況下，可尋找反彈賣出的機(jī)會。同時，關(guān)注臨儲收購標(biāo)準(zhǔn)是否超出預(yù)期，以便調(diào)整空頭頭寸。