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2017年**值得期待的農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革成果

作者:長江證券 本站發(fā)布時間:2016年12月28日 收藏

  農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革加快推進(jìn),分析師認(rèn)為,從投資角度看,盈利整體提升的玉米(1521, -5.00, -0.33%)產(chǎn)業(yè)鏈,將成為2017年可兌現(xiàn)的農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革成果。

  本月20日閉幕的中央農(nóng)村工作會議提出,要深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革。今年以來,以玉米為重點的種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn),“鐮刀彎”等非優(yōu)勢區(qū)玉米種植面積減少,且農(nóng)業(yè)部明確,明年繼續(xù)調(diào)減玉米1000萬畝,累計調(diào)減總量爭取達(dá)到4000萬畝。

  長江證券分析師陳佳認(rèn)為,通過繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積,減少玉米產(chǎn)量,發(fā)展玉米深加工業(yè),解決庫存消耗難題,加之玉米需求端明年本身將有所改善,2017年玉米價格將有望見底回升,從而利好整個玉米產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善。

  價格見底

  陳佳在報告中表示,2017年玉米的供給側(cè)改革主要從兩方面著手,一是去供給,繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積;二是通過加大補貼,發(fā)展燃料乙醇和玉米淀粉等玉米深加工業(yè)去庫存增需求。明年這些措施步伐將明顯加快,玉米價格有望見底回升。

  在去供給上,報告稱,去年國家首次調(diào)降玉米臨儲價格,今年玉米種植面積即出現(xiàn)了近3000萬畝的調(diào)減,主要為鐮刀灣地區(qū)。

  報告稱,今年國家正式取消臨儲價格,配合糧改飼,調(diào)減玉米種植面積,總體上2017年預(yù)計玉米種植面積將繼續(xù)調(diào)減1000萬畝以上,并至2020年,玉米種植面積累計下滑5000萬畝。

  國家前期公布的“十三五”期間玉米調(diào)減面積方案來看:鐮刀灣地區(qū)為主要的玉米結(jié)構(gòu)調(diào)減區(qū)域,2020年,“鐮刀彎”地區(qū)玉米種植面積穩(wěn)定在1億畝,比目前減少5000萬畝以上。

  根據(jù)中國玉米網(wǎng)數(shù)據(jù),2016年產(chǎn)量下滑的省份中,鐮刀灣地區(qū)下滑產(chǎn)量占總減產(chǎn)量的87%,其中黑龍江地區(qū)玉米產(chǎn)量比上年同期下降21.4%。

  在需求上,國家對玉米同樣也在采取措施刺激消費。報告認(rèn)為,目前來看燃料乙醇行業(yè)將成為后期玉米消費主要需求增長來源。產(chǎn)生這一判斷的主要來自于:

  1、發(fā)展燃料乙醇為消耗玉米庫存的有效手段,生產(chǎn)1噸燃料乙醇消耗玉米約3.1噸,且對于玉米品質(zhì)無明顯要求,正適合目前國儲陳化糧體量較大情況;

  2、從國際對比來看,我國目前玉米消費中燃料乙醇占比較低,僅占工業(yè)消費比8%,占整體玉米消費比約2.4%,而美國目前燃料乙醇占玉米消費整體比例已達(dá)44%,兩者存在巨大差距,行業(yè)也正待進(jìn)入快速發(fā)展期;

  3、近期油價出現(xiàn)回暖,帶動燃料乙醇價格上行,根據(jù)測算當(dāng)燃料乙醇價格高于5500元/噸時行業(yè)即開始出現(xiàn)盈利,后期油價的上行對于行業(yè)形成進(jìn)一步利好。

  報告稱,燃料乙醇行業(yè)采取定向定點采購,價格為90#汽油價格的0.9111,此按目前汽油價格來算,燃料乙醇結(jié)算價格達(dá)5830元/噸。而此整體來看目前燃料乙醇成本大約在5540元/噸??紤]運輸費用,目前燃料乙醇行業(yè)已基本實現(xiàn)盈利。

  從后期來看,報告認(rèn)為,由于主要石油生產(chǎn)國的限產(chǎn)協(xié)議達(dá)成,明年石油價格或?qū)⒊霈F(xiàn)繼續(xù)上行,燃料乙醇行業(yè)盈利將進(jìn)入上升階段。

  同時,根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù),按目前國儲玉米庫存量2.36億噸計算,新增玉米消耗使得庫存回到合理水平(30%左右)需要27年。報告稱,不排除后期國家繼續(xù)出臺相關(guān)政策鼓勵大力發(fā)展燃料乙醇行業(yè),進(jìn)一步提高玉米消費量。

  總體上看,報告認(rèn)為,現(xiàn)階段東北地區(qū)的糧庫收購價基本在成本附近甚至低于成本水平,且國內(nèi)外玉米價格已經(jīng)接軌,今年玉米價格已經(jīng)觸底。而放眼2017年,種植面積繼續(xù)調(diào)減疊加需求端改善,玉米價格有望上漲。

  玉米產(chǎn)業(yè)鏈如何受益

  長江證券報告認(rèn)為,玉米價格上漲使得北大荒(行情12.49 -0.24%,買入)等耕地資源型企業(yè),充分受益土地租金上調(diào)。

  報告稱,對比北大荒歷史租金收入和玉米價格,可以發(fā)現(xiàn)2008-2015年間,除2011年、2014年兩年外,北大荒租金收入增速與玉米價格走勢基本一致,原因在于玉米價格上漲時將帶動單位土地租金上調(diào),從而令毛利和營收同步增長。

  從種子需求來看,報告稱,農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革之下,種企將受益玉米價格上漲推動使優(yōu)質(zhì)玉米種子需求增長。

  報告還認(rèn)為,去庫存的供給側(cè)改革將通過加大補貼提升燃料乙醇行業(yè)盈利,此外,原油價格上漲往往能夠同時拉動燃料乙醇需求和玉米價格,并使得乙醇生產(chǎn)企業(yè)充分受益。

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